近日，特銳德、易事特、科士達、許繼電氣、中能電氣、通合科技、和順電氣等8家涉足充電樁業務的上市公司陸續發布了2016年報。

在這8家上市公司的年報中，許繼電氣在營業收入和凈利潤方面都遠高于其他7家企業，在凈利潤增速方面，中能電氣凈利潤同比增長285.32%，高于其他企業，通合科技凈利潤同比下降3.98%。

充電樁業務已成各上市公司盈利新利器。特銳德2016年新能源汽車及充電業務實現營業總收入16.72億元，占營業收入比重的27.38%，同比增長1016.91%，毛利潤3.00億元。許繼電氣2016年電動汽車智能充換電系統營業收入8.97億元，占營業收入比重9.34%，同比增長62.67%。

在國家大力推廣新能源汽車的當下，充電樁設備將成為電動汽車產業鏈中確定性最高的一塊“蛋糕”。2017年，國家能源局規劃2017年新增充電樁目標80萬個，其中專用樁70萬個、公共樁10萬個，同比增長超過3倍。屆時，這些上市公司的充電樁業務將為公司創造更大的利潤。

特銳德：新能源汽車及充電業務實現營業總收入16.72億元

特銳德4月16日公布2016年度報告，2016年實現營業收入61.09億元，同比增長103.48%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.52億元，同比增長72.74%。報告期內，公司在新能源汽車及充電業務實現營業總收入16.72億元，占營業收入比重的27.38%，同比增長1016.91%，毛利潤3.00億元。2016年公司應收新能源汽車補貼約9.77億元。

報告期內，公司累計獲得專利336項；同時，在國家電網及各省公司的大力支持下，公司繼續加大電動汽車充電設施的投資，截止報告期末，公司累計簽約城市78個、成立子公司58個、項目落地城市219個，全國累計投建充電站11608個、充電樁154196個，上線運營充電站5650個、充電樁41743個。

截至報告期末，云平臺運行累計充電量約1.5億度，支持終端13萬余個，平臺服務企業437家在線運營；在大數據方面，云平臺提供了43組監控面板，1500+監控元數據，1700+監控項，300+預警項，可以支撐每天多達50TB的充電數據。公司云平臺實現開放、共享、協同的社會效益，促進新能源汽車產業的快速發展。

存在的風險：特銳德電動汽車充電的商業模式是免費投資汽車充電系統，通過收取充電服務費盈利，由于汽車充電系統前期投入較大，而資金的來源主要是通過銀行融資解決，融資的財務成本較高，電動汽車市場又處于培育期，充電系統的投入速度要遠大于電動汽車發展的速度，短期內設備空置率很高，很難盈利，存在著較大虧損的風險。

國電南瑞：節能環保業務實現營業收入14.37億元

國電南瑞2016年實現營業收入114.15億元，同比增長17.54%，歸屬于母公司凈利潤14.47億元，同比增長11.36%，每股收益0.60元。

公司本期節能環保業務高速發展，本期實現營業收入14.37億元，同比增長30.79%，營業毛利率23.61%。公司大力推廣電網節能、港口岸電、電動汽車充換電市場，簽訂浙江、福建、安徽等地區配電網節能改造、電能量提升項目，實現發電廠及工業廢水零排放整體解決方案零突破，高壓岸電、充電樁在南網成功推廣應用，陸續簽訂神華富平水處理、珠海、中山港高壓岸電、南網充電樁集招等項目，與大眾、寶馬、福特等眾多車企簽訂充電樁供貨協議，成功中標國網電動汽車公司車聯網和貴州全省電動車運營監控平臺。

點評：業績表現持續穩健

電網自動化業務中地調16 年開始更新周期，節能環保業務中充電樁和配網節能業務增速明顯。發電及新能源營收毛利下滑嚴重，軌交板塊大單確認，今年增速有望翻倍。上市公司已經與大股東簽訂框架，靜待方案進一步細化。

節能環保板塊營收14.37 億元，同比增長25.56%，毛利率23.61%，同比增加3.18 個點，充電樁業務占比提升，電網節能業務上半年簽訂浙江、安徽等地區配電網節能改造設備、電能量提升等項目，節能業務主要面向系統內，由國網節能公司自行招標，價格好于國網統招，同時南瑞也在探索金融租賃模式開展配網的建設模式，值得持續關注。

盈利預測與估值：我們預計在16年業績平穩的表現下，在資產注入的歷史性階段，公司業績仍然處于穩健上升期，2017-2019年歸母凈利潤為17.05/19.46/22.19億元，EPS為0.702/0.801/0.913元,同比增長18%/14%/14%，給予2017年30倍PE，目標價21元，維持買入評級。

風險提示：電網投資不達預期；新業務拓展不達預期。

通合科技：充電樁銷售收入較上年同期增長63.60%

通合科技3月21日晚披露年報，公司2016年營收為2.23億元，同比增長20%；凈利為4104萬元，同比下降3.98%。其中，充換電站充電電源系統(充電樁)及電動汽車車載電源收入1.24億元，同比增長16.85%，占總營業收入比重55.63%。

說明：1、新能源汽車行業包含充換電站充電電源系統(充電樁)和電動汽車車載電源兩類產品，充換電站充電電源系統(充電樁)銷售收入較上年同期增長63.60%，電動汽車車載電源銷售收入較上年同期降低32.45%，兩者合計銷售收入較上年同期增長16.85%。

2、充換電站充電電源系統(充電樁)的計量單位為“套”，電動汽車車載電源的計量單位為“臺”，兩者計量單位不同。表中新能源汽車行業銷售量、生產量、庫存量為以兩者各自計量單位的自然數量相加結果。

報告期內，雙向隔離功率變換器首版樣機開發完成，是儲能微網系統中的重要組成設備，可采用冗余設計，平滑擴展，系統可靠性高；新一代水冷車載DC-DC產品采用適用于汽車應用的扁平化設計，功率密度顯著提升；一代車載電機控制器作為技術平臺完成上車自測，二代電機控制器處于設計轉換階段；新一代電動汽車充電機處于開發階段中的原理樣機測試環節。

點評：充電樁收入占比過半，2017年蓄勢待發

公司收入穩定增長，凈利潤略有下滑。行業競爭激烈致使毛利率回落，充電樁收入占比保持五成以上。

快充樁望引領潮流，公司優先受益：我們認為今年充電樁行業望在以下三方面發生積極變化，1)政府及社會(公交車出租車)等招標方對快充樁需求的崛起，雖然不及國網招標數量集中，但是全國范圍內基于各地充電樁十三五規劃與新能源公交車的替換需求，幾十至幾百萬的訂單數量今年有增多跡象，充電樁的銷路更將廣泛；2)充電運營模式的利潤兌現，我們認為在公交快充領域會率先實現盈虧平衡；3)電池技術革新，大功率快充樁的需求會逐步成為主流，較高毛利率的直流充電樁廠商持續受益。在近日公告的國網充電樁一標招標中，大功率快充樁成為招標占比最大的產品已初步印證以上判斷。公司以電源模塊起家，獨有的“諧振電壓控制型功率變換器”技術可有效提升生產效率，降低生產成本，最近兩年充電樁收入占比都過半，在快充樁充電模塊制造領域有充足的技術優勢，望受益快充樁的廣泛鋪設。

投資建議：我們首先看好公司在新能源車充電樁及車載電源領域的優勢布局，并期待公司在快充樁放量的未來充分受益。同時公司在充電站建設和運營領域已經取得的部分成果，布局電機電控也望在未來體現收入，我們預測公司2017-2019年EPS分別為0.61/0.74/0.85元；給予增持評級，目標價區間為82-84元。

風險提示：充電樁業務毛利率下滑風險，充電樁行業發展不及預期。

許繼電氣：電動汽車智能充換電系統營業收入8.97億元

許繼電氣2016年實現營業收入96.07億元，同比增長30.77%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤8.69億元，同比增長20.58%。其中，電動汽車智能充換電系統營業收入8.97億元，占營業收入比重9.34%，同比增長62.67%。

國聯證券點評：業績反轉，持續關注特高壓直流與智能充換電業務

報告期內，公司六大業務皆同比正增長，使得營業收入實現96.07億元，同比增幅達30.77%。

特高壓直流業務進入收獲期。2016年公司直流輸電系統業務實現營收15.91億元，同比增長51.7%。2017、2018年預計國內將分別有2-3條、3-4條直流特高壓線路建設投運，公司能夠集中完成換流閥和直流控制保護系統的供應，此塊業務將繼續保持高速增長。

充電設施業務增速最為可觀。2016年公司智能充換電系統業務實現營收約8.97億元，同比增長62.7%。公司在2015、2016年國網充電樁招標中市場份額達10%左右，競爭力強勁。2017年國網預計新接入2.6 萬個以上充電樁，加上各類社會運營商及地方政府的需求，我們預計公司充換電系統業務將繼續實現高速增長。

維持“推薦”評級。我們預計公司2017年-2019年將實現收入114.0/131.4/150.8億元，實現凈利11.88/13.98/16.95億元，對應PE分別為15/12/10倍?？紤]到公司配網業務逐步反轉，特高壓直流業務快速增長，我們看好公司中長期的發展前景，維持“推薦”評級。

風險提示：1.特高壓建設進度不及預期；2.電網投資增速不及預期。

易事特：新能源汽車及充電設施、設備營業收入1334.4萬元

易事特2月28日晚間披露2016年年報，公司2016年實現營業收入52.45億元，同比增長42.44%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤4.72億元，同比增長69%；基本每股收益0.90元/股。其中，新能源汽車及充電設施、設備營業收入1334.4萬元，占營業收入比重的0.25%，同比減少85.98%。

報告期內，公司在原有500V/15KW,750V/15KW高頻充電模塊的基礎上成功開發出了輸出電壓范圍為200-750V的寬輸出范圍充電模塊，輸出功率同樣達到15KW，實現了一款模塊涵蓋了目前充電樁行業的所有充電電壓要求，大大增強了產品的普適性；針對2016年新國標的發布，成功完成了這個充電樁系統產品的產品升級換代，并大規模的推向市場；針對快速充電大巴車完成一體式300KW充電樁研發并推向市場；進一步優化電動汽車充電運營監控系統，提高了系統的安全性、可靠性、人性化、允許第三方平臺接入。

點評：收入利潤高速增長，一季報仍望維持高增速

公司收入利潤高速增長，一季報仍望維持高增速。充電樁受政策持續催化，公司充電樁業務網回暖：能源局、國網態度積極，探索合理商業與補貼模式有望成為今年充電樁市場政策的新方向，將自上而下保障充電樁市場快速發展。能源局全年目標建設充電樁 90 萬(公共 10 萬，專用80 萬)，國網計劃建設充電樁 2.9 萬(同比 30%增速)等規劃繼續提升全年充電樁市場預期

投資建議：我們看好光伏業務向系統集成和運營轉型，形成“設備+工程+運營”一體化的發展模式，并積極看好 IDC 產業發展和電力、軌交細分行業的穩步發展，期待公司充電樁業務逐步回暖，同時與國網電科院合作的微電網技術及售電業務望為公司提供更多利潤增長點。預計 2017-2019EPS 分別為 1.03、1.27、1.53 元(未考慮轉股攤薄),給予增持評級，12 個月目標價區間 46.5-47.2元。

風險提示：光伏業務競爭加劇，充電樁業務不及預期，微網項目不及預期。

科士達：電動汽車充電樁產品實現營業收入7085萬元

科士達3月28日發布2016年年度報告，全年實現營業收入17.50 億元，同比增長14.67%，實現歸母凈利潤2.96億元，同比增長26.75%，EPS 為0.67元。其中，電動汽車充電樁產品實現營業收入7,084.60萬元，同比增長74.27%。

以上各項利潤指標增長的原因主要是報告期內新能源光伏發電業務及電動汽車充電樁業務受政策引導和市場需求的影響，業績大幅提升；同時公司數據中心業務受產品結構調整及公司微模塊產品市場份額增大的影響，毛利率較高的中大功率UPS、精密空調等產品業績明顯提升。

新能源產品(新能源充電設備)生產量較上年同期增長838.88%、銷售量較上年同期增長345.42%，庫存量較上年同期增長741.12%，主要是報告期內公司在國家充電設施發展規劃的引導和市場需求的影響下，通過技術研發創新提高產品市場競爭力，充電樁業務銷售訂單增加導致生產量、銷售量、庫存量隨之大幅度增長。

2016年度公司在充電樁方面，完成了一體式直流快速充電機15KW~150KW系列產品、小型化60KW一體式直流快速充電機產品、移動式30KW/60KW一體式直流快速充電機產品、分體式直流快速充電機90KW~360KW系列產品、壁掛式交流充電機與立柱式交流充電機產品開發、15KW充電機模塊(200-500V；300~750V)等。

點評：充電樁建設全面提速，業績增長具備高彈性

2016年，公司新能源充電設備業務實現營業收入0.71億元，同比增長74.27%，毛利率保持42.51%的高位。隨著新能源汽車進入健康發展期，車樁比高企倒逼充電樁建設全面提速。2017年，能源局規劃全年充電樁建設目標90萬個(公用樁10萬個，專用樁80萬個)，國網全年建設目標亦有30%以上的增長。公司充電樁產品技術與傳統電力電子產品一脈相承，掌握充電模塊等核心技術，作為充電樁領域后起之秀，在手訂單充沛，在充電設備市場的快速擴張中，業績具備極高的成長彈性。

結論：我們看好國內IDC市場快速發展下公司大功率UPS等配套設備收入的持續增長，以及新能源汽車、光伏行業高速增長帶動下公司新能源產品的巨大增長潛力。預計公司2017 - 2019年的營業收入分別為21.3億元、25.3億元和29.2億元，歸母凈利潤分別為3.6億元、4.6億元和5.6億元；EPS分別為0.81元、1.03元和1.26元，對應PE分別為25.3、20.0和16.3，首次覆蓋給予公司“強烈推薦”評級。

風險提示：數據中心市場發展不及預期，充電樁行業建設不及預期，光伏逆變器市場需求下降。

和順電氣：充電樁等相關銷售收入為1.15億元

和順電氣發布年報，公司實現營業收入4.07億元，同比增長34.94%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.30億元，同比增長31.56%。報告期內，公司充電樁產品相繼中標國網和南網，本期充電樁等相關銷售收入為1.15億元，較上年同期上升44.14%。2017年在充電樁建設獲得國家政策大力支持下，行業將迎來快速的發展，將帶動公司新能源車充電樁及相關產品收入迅速提升。

點評：轉型順利，充電樁毛利率仍維持較高水平

公司轉型取得初步成效，并為未來的可持續發展奠定良好的基礎。收購艾能特全部股權，充電樁毛利率維持高位。公司目前已100%控股充電樁細分行業重點公司艾能特。子公司去年實現營業收入9743萬元，實現凈利潤1262 萬元。在全行業毛利率下行情況下，公司樁產品能夠維持在48.01%的較高水平。

高低壓成套與電力電子產品擴展市場，從華東走向全國。公司的傳統產品以往大部分銷往華東地區，并未向其他地區布局。公司去年在全國搭建5 個分公司，力圖將產品推向全國市場。并且已經在五大發電集團及山東、湖北、山西及陜西等多個省級電力公司獲得訂單。

光伏EPC 成為新的利潤增長點，未來保持穩中有升。去年完成內蒙古達茂旗10.5MW 地面光伏電站項目，目前有在手臨潭20MW 光伏發電項目EPC 承包合同。新能源領域已成為公司新的利潤增長點，未來公司將繼續拓展光伏EPC 總承包業務及屋頂分布式光伏發電項目。

公司研發投入持續增加，新產品或將在未來產生效益。2014-2016 年，公司研發投入分別為1.0、1.2、2.4 千萬元，占比營收分別為3.06%、4.06%、6.00%。主要加大對充電樁及電能計量裝置等產品的研發投入力度，從而增強自身競爭力。

盈利預測：預計2017-2019 年營收分別為7.20、9.56、12.17 億元，歸母凈利潤0.70、0.92、1.19 億元。給予“增持”評級。

風險提示：大盤風險，充電樁銷售、傳統業務市場擴展不及預期。

中能電氣：新能源充電服務事項營業收入725萬元

中能電氣發布2016年報，2016年公司實現營業收入10億元，較上年同期增長36.86%；實現凈利潤8796.7萬元，較上年同期增長249.69%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7843.6萬元，較上年同期增長285.32%。其中，新能源充電服務事項營業收入725萬元，占營業收入比重的0.72%。

2016年，公司啟動非公開發行股票事項，部分募集資金擬投入“充電樁研發與制造項目”，該項目建設充電樁研發中心、完善充電樁研發系統。同時，部分募集資金擬投入“研發中心項目”，該項目擬在上海建設一個技術先進、行業領先的新能源研究開發中心，建設具備開發、運營、控制、維護、分析等多功能的智慧能源云平臺以及相應的大數據中心，行業提供多維度的數據服務。目前，非公開發行股票事項尚處于中國證監會審核受理階段。